NewCo模式推动中国创新药企业国际化进程

近年来，中国药企纷纷探索NewCo模式，以实现创新药的国际化布局。根据最新数据，2025年第一季度，中国医药行业已完成13起NewCo交易，交易总额超过100亿美元。这一模式日益成为中国药企出海的重要选择，预示着创新药市场将迎来新一轮的发展机遇。

NewCo模式的定义及优势

NewCo（新公司）模式是指将企业核心产品的海外权利转让给新成立的境外公司，并引入海外投资者，形成国际化的管理团队，最终通过上市或并购实现退出。与传统的业务发展（BD）模式相比，NewCo在合作结构、所有权分配、财务灵活性、品牌推广及市场进入方面具有显著优势。

传统的BD模式存在一定的局限性。在这一模式中，授权方在转让管线或技术后，往往面临较高的不确定性风险。而NewCo模式则通过以下几个方面降低了这一风险：首先，授权方保留了一部分股权，从而直接参与决策并监督研发进度；其次，资金来源的多样化降低了因单一受让方财务问题导致的风险；最后，在管线开发失败的情况下，股权的增值能够弥补可能的损失。

NewCo模式对创新药企的深远影响

分析人士指出，NewCo模式对中国创新药企的影响主要体现在几个方面。

首先，优化了创新药资产与资金的匹配流程。在BD交易中，跨国公司通常偏好已经进入临床Ⅱ期、Ⅲ期的成熟管线，而早期管线尽管潜力巨大，却常面临融资困难。通过NewCo模式，中国药企能够将早期管线的海外权益拆分，获得美国风险投资（VC）的资金支持，同时不影响国内上市进程，补充海外临床数据，成为解决融资难题的有效途径。

其次，NewCo模式加速了研发与国际注册的进程。这一模式能够集中资源推动管线的发展，快速推进临床试验和国际注册，有助于企业迅速进入国际市场。通过独立运营，NewCo提升了产品在海外市场的竞争力，减轻了药企在国际市场扩张时面临的资金压力。此外，作为一家境外本土公司，NewCo能够专注于国际合规与临床执行，降低运营风险，保护企业敏感信息。

最后，NewCo模式为中国药企提供了更强的管控力和多元收益。相比于传统的授权模式，药企在NewCo中保留的股权使其在管控上更具优势，同时也能分享长期上市或并购退出的溢价。NewCo通常是药企剥离单一管线资产后成立的独立公司，其筹集的资金将优先用于该单一管线的开发，最大程度保护国内授权方的利益。此外，通过NewCo交易，药企不仅可以获得首付款、里程碑付款和特许权使用费，还能实现股权溢价，形成多元收益体系。

如何把握NewCo模式带来的机遇？

随着NewCo模式的逐步成熟，越来越多的分析机构认为这一模式已成为中国药企实现国际化的重要战略选择。中国医药产业不仅具备人口红利与内需优势，还有强大的制造与供应链能力，创新能力快速提升，医药资产出海规模持续扩大。展望2025年下半年，市场机构对创新药行业的投资机遇表示看好，尤其是在新增量和行业整合方面。

对于看好创新药行业的投资者，建议在符合自身风险承受能力的基础上，考虑通过港股创新药ETF（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930）、创新药ETF（159992）及其联接基金（A类：012781，C类：012782）等指数投资工具，布局港股和A股的创新药板块，以把握行业长期增长带来的红利。

在全球药品市场竞争日益激烈的背景下，NewCo模式为中国药企打开了国际化的新天地，吸引了众多资本的关注与参与。未来，随着该模式的进一步推广和完善，预计将有更多中国药企借助这一平台，推动创新药的全球布局，迎接更为广阔的市场前景。